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首期21理財投資微信課堂上線 國海證券樊磊:GDP增長壓力不算太大

2020年02月21日  07:00   21世紀經濟報道   方海平  

2月20日,21理財投資微信課堂正式上線。第一期邀請國海證券首席宏觀分析師樊磊,就“疫情對經濟和企業的影響以及投資機會”的話題,分享了觀點并回答投資者問題。

2月20日,21理財投資微信課堂正式上線。

第一期邀請國海證券首席宏觀分析師樊磊,就“疫情對經濟和企業的影響以及投資機會”的話題,分享了觀點并回答投資者問題。

樊磊是國海研究所宏觀研究負責人,10年宏觀經濟和股票策略研究經驗。在加入國海證券之前,曾在日本瑞穗證券、東方證券等內外資券商從事證券研究工作。2006年獲得北京大學學士學位,2008年在美國Texas A&M大學獲得碩士學位。

樊磊的主題分享圍繞對短期需求的影響、供給側的壓力、對價格的沖擊、對企業層面的沖擊、對金融系統的影響以及中期反彈情況等幾個層面展開,隨后還解答了5個由投資者提出的問題,問題包括“今年的特殊情形下,是否還能實現經濟增長目標?”“疫情之后,你看好哪些行業?”“通脹預期下,對居民的大類資產配置如何看?”以及“如何看待目前對經濟、企業的支持政策,以及后續的政策方向?”

樊磊。資料圖

疫情對需求沖擊大過供給

樊磊認為,總體而言,此次疫情對需求、供給造成雙重沖擊,對需求的沖擊更明顯;一季度GDP增速會顯著下行;企業盈利會出現明顯的負面影響。

從官方公布的行業數據來看,和上述判斷一致。比如電影票房數據在春節期間大幅下行,運輸數據降幅都在80%-90%;從近期工業生產數據上看,發電耗煤也比較低迷。“我們調研來看,企業由于下游訂單的下降,同時還有存貨上升壓力,還有很多企業存在貨物不能長期存儲的問題,貨物有變質風險,這些都會造成企業層面的直接損失。”

對價格的沖擊以及通脹層面的壓力,樊磊認為,往上游而言,整個工業部門的產能相對充裕,存貨也可以發揮調節作用,所以工業品部門價格受到的沖擊比較有限。因此,通貨膨脹壓力不會非常明顯,主要是結構上的因素,以及豬肉單一品種造成的通脹。

在回答投資者的提問時,樊磊再次強調,目前CPI數據比較高,主要受到結構性因素的影響,比如豬肉,在這個春節期間壓力比較大,再疊加其他產品比如蔬菜等。

另外,樊磊認為,疫情不易對金融系統產生沖擊。因為短期經濟下行和企業盈利下滑、現金流壓力加大一定程度上會對金融體系造成影響,會促使產生銀行體系的壞賬。但客觀而言,目前疫情影響的時間不長,而且沖擊更多集中在小微企業,這些企業原本從銀行體系獲得的貸款規模比較有限。

理論上,一個有效的金融體系,不僅看當期也看遠期,很多企業的問題,比如經營上的困難、流動性緊張、現金流壓力,有效的金融市場會把遠期情況考慮在內。

救助政策目標是穩定就業而非彌補損失

在回答投資者提問時,樊磊重點圍繞實現全年經濟增速目標、企業求助政策的持續性等問題展開,分享了很多干貨。

針對經濟目標問題,統計局去年對于歷年的GDP數據進行了一些修正,修正之后,完成2020年經濟和國民收入翻一番的目標,其實只需要2020年的GDP增速達到5.5%左右,就可以實現。也就是,如果一季度GDP增速在4%左右,那么未來三個季度的平均經濟增速不需要達到6%,就可以實現目標,目前來看這個壓力不算特別大。

針對企業的救助政策以及后續政策方向,樊磊表示,包括疫情在內的各種沖擊,其實也是市場經營風險的一部分,是市場對于企業進行篩選,優勝劣汰的正常過程。所以政策本身的目的或者重心,肯定不是要讓所有的企業在這個沖擊下沒有任何損失,這不應該是政策目標。因為這樣明顯混淆了市場與政府的邊界,而且在救助的過程中,也會產生非常大的道德風險。

目前來看,疫情是可控的,伴隨疫情好轉,相關的政策,尤其是階段性繳稅優惠政策等將逐漸淡出,這是正常現象,財政政策在目前結構性微調的基礎上,可能不會有特別大的動作。

有投資者提出,五年期LPR利率下降,結合疫情背景對房地產市場有何影響?樊磊表示,純粹從降幅上看,對房地產的實質性影響很小,但重要的是傳遞出的信號,與普通企業貸款掛鉤密切的一年期LPR降了10個BP,與房貸掛鉤緊密的五年期LPR只降了5個BP,這意味著,現在的貨幣寬松,更多的是希望去支持普通實體部門,對房地產有一定支撐但力度有限,政策需要房地產存在壓力的情況下,提供支撐的同時,打消市場上可能大規模放松房地產政策的預期。

21理財投資微信課堂是21世紀經濟報道正在搭建的一個關于投資理財的線上平臺,作為21世紀經濟報道和21資管研究院大型課題“投資者教育”框架下的一個項目,每期將邀請一位投資專家,就某一主題進行分享和交流,話題涉及投資理財各個領域。

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